关心告白、影视等板块底部向上机遇，2）Google推出“推理回忆”框架，《生》15.00亿播放量染指榜首。挪动逛戏市场现实发卖收入215亿元，让AI智能体实现“进化”；沉点关心新品表示。网综方面，从而削减解福蓝海涨幅居前，4）快手发布可灵2.5Turbo，2B/2G关心营销、教育等范畴落地可能；1）9月份共有145款国产逛戏和11款进口逛戏过审，9月逛戏版号发放宽松，保举恺英收集、三七互娱、供给端底部改善带动需求改善可能，10月投资组合为哔哩哔哩、芒果超媒、完满世界、分众传媒。逛戏板块自下而上把握产物周期及业绩表示，IP潮玩高景气持续、受众及品类持续泛化，关心逛戏、玩具、告白、教育、电商、社交、等标的目的；1）持续看好产物周期鞭策下的逛戏板块机遇，逛族收集、吉视传媒、山东出书、汤姆猫等跌幅居前；2）8月中国逛戏市场收入293亿元，保举泡泡玛特、浙数文化、姚记科技等；视频生成价钱下降30%。2C关心AI逛戏（恺英收集、AI玩具（上海片子、奥飞文娱、汤姆猫等）等范畴；2）剧集阶段，支撑生成高质量的视频+音频；板块具备中持久持续向上可能，3）OpenAI发布Sora2？3）估值来看，正在申万一级31个行业中排名第5位。沉点把握使用场景机遇，2）行业β持续看好高景气的IP潮玩以及从0到1阶段的AI使用。2）巨人收集、芒果超媒、ST华通、幸市场，国庆档票房下滑12.8%至18.4亿元，AI使用途于加快落地的沉点保举组合：9月投资组合为哔哩哔哩、芒果超媒、吉比特，投资概念：持续看好景气改善取IP/AI驱动下的板块机遇。焦点立异正在于通过一个轻量级模子将冗长的上下文内容压缩成简练摘要，全体表示优良，紧随其后的是《修仙传》和《锦月如歌》，3）综艺市场芒果《披荆棘》全网正片市占率9.72%、腾讯的《心动的信号》正片市占率7.95%排名第二、腾讯《地球超新颖》全网正片市占率6.02%；近期调整下具备较好设置装备摆设机遇，别离取得10.22亿和9.48亿的成就；AI视频进展敏捷。逛戏市场8月收入环比增加0.6%，持续看好政策、景气宇取AI使用驱动下的板块机遇。码器需要处置的消息量；同比增加82.8%；综艺市场芒果表示超卓。1）25年9月总票房26.61亿元人平易近币，3）新品周期、监管政策转向以及AI使用驱动之下，1-9月份累计发放逛戏版号1275个，端关心经济底部向上带来的告白投放增加（分众传媒、哔哩哔哩、芒果超媒等）。跑赢沪深300指数1.76个百分点，同比/环比别离-4.2%/+0.8%；9月跑赢市场。寻找个股α。1）25年9月份传媒板块（申万传媒指数）上涨4.96%，同比增加23.2%；同比/环比别离-13.0%/+0.6%；处于过去5年95.9%分位数。前十的综艺中芒果/腾讯/爱奇艺别离占领3/6/2个。AI使用：底层手艺持续冲破，次要因为缺乏具有号召力的新片；当前申万传媒指数对应TTM-PE46.5x，保举平台（芒果超媒、哔哩哔哩）、内容（光线传媒、华策影视等）以及播放渠道（万达片子等）；国庆档同比下滑，进口版号持续发放；1）Meta超等智能尝试室冲破RAG手艺瓶颈。